2025年第四季度，国泰国证疫苗与生物科学技术ETF（以下简称“疫苗ETF”）实现本期利润-984.46万元，加权平均基金份额本期利润-0.0817元。截至报告期末，基金资产净值108,629,166.30元，基金份额净值0.5859元。

  报告期内，疫苗ETF净值增长率为-12.71%，同期业绩比较基准（国证疫苗与生物科学技术指数）收益率是-12.78%，基金跑赢基准0.07个百分点。从长期表现看，自基金合同生效（2022年8月10日）以来，基金净值累计下跌41.41%，基准下跌44.24%，基金跑赢基准2.83个百分点。

  管理人表示，2025年四季度国内外宏观因素反复，A股主要指数震荡调整。国内消费、固投、出口承压，海外流动性趋紧，美联储降息预期反复。12月中下旬美联储降息落地、国内政策定调积极后，市场风险偏好改善。行业层面，有色金属、石油石化等板块涨幅靠前，医药生物行业调整幅度较大。

  作为指数基金，疫苗ETF采用完全复制法跟踪国证疫苗与生物科学技术指数，报告期内根据申赎情况和成份股停复牌调整仓位，将跟踪误差控制在合理水平，为投资者提供精准的主题投资工具。

  本报告期内，疫苗ETF净值增长率-12.71%，同期基准收益率-12.78%，两者差异主要源于成份股调整、申赎带来的现金流管理及交易成本等因素，整体跟踪效果符合指数基金运作目标。

  管理人指出，疫苗ETF跟踪的国证疫苗与生物科学技术指数涵盖疫苗、血液制品、生物药物等领域。2025年因消费疲软，疫苗行业需求端承压，产品竞争加剧导致价格下降。短期行业处于存量消化阶段，但长期看，国内人均疫苗支出较低、进口比例比较高，二类苗渗透率和国产化率提升潜力大。同时，技术创新与出海有望拓展行业需求空间。

  报告期末，基金总资产108,800,926.27元，其中权益投资（全部为股票）108,082,804.48元，占比99.34%；银行存款和结算备付金合计684,734.82元，占比0.63%；其他资产33,386.97元，占比0.03%。基金保持高仓位运作，与指数基金跟踪目标一致。

  指数投资的境内股票组合中，制造业占比83.57%，科学研究和技术服务业占比11.57%，批发和零售业占比3.60%，卫生和社会工作占比0.76%，别的行业无配置。制造业（主要为医药制造业）为核心配置方向，符合疫苗与生物科学技术主题定位。

  期末指数投资前五大重仓股分别为复星医药（12.25%）、长春高新（10.13%）、智飞生物（7.73%）、沃森生物（6.39%）、万泰生物（5.67%），前五大合计占基金资产净值比例35.17%，前十大合计占比超50%，集中度较高，与指数成份股权重结构一致。

  报告期内，基金期初份额78,390,617.00份，期间总申购116,000,000.00份，总赎回9,000,000.00份，期末份额185,390,617.00份，较期初增长136.5%。有必要注意一下的是，单一投资者（国泰国证疫苗与生物科学技术ETF发起式联接基金）期末持有份额108,945,945.00份，占比58.77%，存在份额集中风险。

  风险提示：1. 短期净值波动风险：四季度净值下跌12.71%，反映疫苗行业需求疲软与价格竞争压力；2. 份额集中风险：单一投资者持有58.77%份额，大额赎回可能引发净值波动；3. 行业政策风险：疫苗行业受监管政策影响较大，需关注审批、价格调控等政策变化。

  投资机会：长期看，国内疫苗人均支出低、进口替代空间大，技术创新与出海有望打开增长空间。投资的人可逢行业调整期布局，但需警惕短期波动，建议长期持有或定投分散风险。

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